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2018-11-17 08:05 来源:浙江在线

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朱斌 :A股中报板块分化明显:中小创下滑明显 严重超预期

(责任编辑:陶海玲HF003)

从中报业绩统计来看,A股业绩增速基本保持平稳,但板块分化明显。中小创业绩超预期下滑,钢铁、建材等业绩增速最快。当前A股整体呈现弱势状态,需要寻找具备防御性的板块加以布局。

西南证券策略首席分析师 腾讯“证券研究院”特约作者 朱斌

截至2018-11-17,除ST长生由于疫苗事件未能按时披露业绩外,A股全部共3539家公司公布了中报业绩,其中超过95%的公司是在2018年8月以后公布的半年报。从板块上看,公布半年报的创业板公司有730家,中小板912家,主板1897家。其中,近九成公司盈利,约一成公司亏损,相比之前业绩预告的情况更佳。主要原因是八月份之前主板有相当多的公司未公布业绩预告。

中小创业绩超预期下滑

从中报业绩统计来看,A股业绩增速基本保持平稳,但板块分化明显。2018年上半年,全部A股归母净利润同比增长14.5%,较一季度14%的增速略有提升,但这一提升主要是由主板贡献。从具体的板块来看,主板半年度增速较一季度有小幅提升,从一季度的13.2%提升到半年度的14.8%。从中小板来看,半年度增速较一季度有所回落,从一季度的18.9%下滑到半年度的14.4%,这一增速也明显低于此前业绩预告公布的21%的增速(由于中小创业绩预告公布较全,因此可以拿来比较),这说明中小板的业绩下滑是超出公司预期的。而创业板的业绩增速则呈现明显放缓的态势:归母净利润增速从一季度的29.1%回落到半年度的8.3%,亦低于业绩预告的10.2%。

图1:各板块各定期报告业绩增速(%) 数据来源:wind,西南证券整理图1:各板块各定期报告业绩增速(%) 数据来源:wind,西南证券整理
图2:各板块单季度业绩增速(%) 数据来源:wind,西南证券整理图2:各板块单季度业绩增速(%) 数据来源:wind,西南证券整理

从单个季度的业绩增速来看,各板块波动更大,中小创业绩快速下滑。主板二季度业绩增速为16.2%,较一季度有明显提升。如果剔除金融板块,主板一季度业绩增速为25%,二季度为25.8%,从2017年四季度开始持续提升。而中小创的业绩则呈现大幅度波动。中小板与创业板归母净利润增速都在2017年四季度出现明显下滑,但创业板增速下滑更加剧烈,当时单季增速为-72%;到2018年一季度,两者增速都出现明显反弹,中小板一季度业绩增速达到18.9%,而创业板则达到了29.1%;但到了二季度,两者的业绩增速又再次出现明显下滑,中小板业绩二季度单季增速降低到11.4%,而创业板业绩增速在二季度再次出现负增长,增速大幅回落到-6.30%,甚至明显低于此前业绩预告测算的-2.9%的增速。

需要指出的是,乐视网巨亏对于创业板业绩增速的影响已经基本消除,但是新出现的巨亏公司对于创业板业绩增速影响显著。与2017年半年报相比,创业板业绩下滑最为明显的四家公司为坚瑞沃能、宜通世纪、金龙机电和华录百纳,其在2017年二季度分别盈利3亿元、0.5亿元、2.1亿元和0亿元,但是进入2018年后开始了巨额亏损,其2018年二季度分别亏损13.5亿元、5.2亿元、4.3亿元和2.2亿元。若将这四家公司剔除掉,创业板半年度的业绩增速能够回复到17%,而二季度单季的业绩增速则将由负转正,达到3.8%。

钢铁、建材等业绩增速最快

从行业比较来看,绝大部分行业取得了正增长,只有通信、农林牧渔和交运三个行业出现了负增长。中报业绩增速最快的是钢铁、建材、石油石化和商贸零售行业,半年度归母净利润增速分别达到131%、103%、73%和56%。而2018年景气度提升的行业(二季度增速较半年度更高)则有钢铁、石油石化、商贸零售、房地产、基础化工、轻工制造、国防军工、计算机、煤炭和银行。

图3:全部A股各行业归母净利润增速 数据来源:wind,西南证券整理图3:全部A股各行业归母净利润增速 数据来源:wind,西南证券整理

当前A股整体呈现弱势状态,需要寻找具备防御性的板块加以布局。建议关注银行、地产等低估值板块,进行防御。同时关注计算机、军工景气有所回升的行业。在主题上,可以继续布局自主可控领域的核心标的。

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朱斌
西南证券首席策略分析师,经济学博士

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